2011年我国白电行业景气度总体表现出前高后低的走势，中期以后，空调、冰箱和洗衣机行业增速均出现不同程度的下滑。

   空调总销量为10879.6万台，同比增长14.86%，其中内销6035.4万台，同比增长17.04%，由于部分大企业去库存步伐加快，2011年12月份空调销量增速进一步恶化，内销量同比下降21.97%；1-12月，冰箱销量7838.78万台，同比增长12.72%，其中内销6867.45万台，同比增长10.41%，出口1782.5万台，同比增长4.83%；洗衣机销量5584.24万台，同比增长9.71%，其中内销3635.77万台，同比增长7.01%，出口1938.47万台，同比增长14.54%。

    零售市场：以旧换新翘尾因素影响显著

    12月份，空调零售量同比增长23.5%，冰箱销量同比增长25.8%，彩电销量同比增长19.22%，增速环比11月、10月上升幅度明显，以旧换新政策的翘尾因素对我国家电零售的影响相当显著。2011年，格力空调零售量1317.5万台，同比增长20.6%，美的1051.3万台，同比增长19.4%，格力、美的空调零售量增速超越行业平均水平，而冰箱、洗衣机龙头海尔的零售量增速低于行业3个百分点左右，随着家电下乡政策效应递减以及城镇更新换代中高端冰洗产品需求的提升，预计2012年海尔品牌的市场占有率或将有所提高。

    一月份零售市场不容乐观黑电表现相对平稳

    奥维咨询统计的12月19日至1月29日冰箱零售量为176万台，同比下降23.7%，销售额50亿元，同比下降21.8%，洗衣机的销量183万台，同比下降26.8%，销售额35亿元，同比下降26.2%，政策退出的翘尾因素导致12月份冰洗零售量增速较快，因此，1月份冰洗零售量下降速度应该在30%左右。1月1日至1月22，经调整后元旦、春节促销期液晶电视零售规模445万台，同比下降8%，其中城市零售量同比下降16%，农村市场小幅上涨。总体上来看，今年上半年黑电行业压力小于白电。

    关注有业绩保障的公司

    从历史上来看，家电行业在第一季度和第三季度获得超额收益的概率更大，而这中间的主要逻辑在于对年报以及白电旺季业绩预期实现的炒作。1月31日，家用电器板块的市盈率为14.05倍，位于08年底以来的次低位，而格力电器、美的电器和青岛海尔11年的动态估值也均处于10倍以下，已经反映了对未来盈利下降的预期，因此，上半年，建议重点关注业绩相对较为有保障和可能超预期的公司，如格力电器、海信电器、老板电器，另一方面适当关注产品结构改善带动盈利提升的小天鹅和美的电器。