家电连锁巨头谋转型 距定增价尚有15%空间

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    苏宁电器近期动作频频：大力发展电商、向百货业转型。在资本市场上，公司2011年度业绩快报发布后，虽然净利润增速低于收入增速，但证券市场还是给予了积极回应，上周公司股价大涨近15%，成交量急剧放大，全周成交额73.81亿元，而融资融券市场方面，苏宁电器近期融资余额快速上升。与此同时，最近，国美网上商城与当当网签约建立战略合作关系，独家运营的当当家电频道预计3月底上线。

    转型电商受关注

    苏宁电器此前的公告称，2011年可比门店销售增速为3.39%，与总收入增速24%差距较大，主要原因在于公司2010年、2011年新开门店较多，且快速成熟。3.39%的增速与前三季度的可比店增速差不多，但此增速是公司自2007年以来，除金融危机时期外，最低的可比店增速，说明大部分门店都已逐步进入了成熟期；单季度看，2011年第四季度总收入增速为24%，归属母公司净利润增速为17%，销售受行业景气下滑影响较小，但净利润增速低于收入增速。

    国泰君安研究员刘冰认为，公司全年业绩增速低于年初预期主要因素来自两个方面：网购冲击实体门店。公司的应对之策是，一方面大力发展自有的易购平台来争夺流失的市场，另一方面加大三、四线城市的渗透，弥补在一、二线城市受到的冲击。

    苏宁易购自2010年2月开始上线运行。去年，苏宁对电子商务平台苏宁易购进行了一系列调整。在实现电子商务业务独立运营的基础上对商品规划、物流配送、客户体验等方面进行优化；并一步推进公司实体业务与网络业务的服务资源共享。从实际效果来看，2011年实现年销售收入约59亿元，较2010年20亿元的销售规模增长了近两倍，跻身国内电子商务前三。

    在长江证券研究员童兰看来，苏宁电器未来的看点在于：公司在销售规模和网络布局方面均已构建了竞争壁垒。预计未来公司在现有基础上将进一步完善全国的网络布局，特别是继续加快在三四线城市的渠道下沉。看好未来三四线城市销售收入的快速增长对公司整体销售规模的提升作用。

    另一方面，苏宁易购独立运营以来，重视客户体验的改善，对于消费者的吸引力和粘性逐步增强。未来公司将推进实体业务与网络业务的服务资源共享，使线上业务成为长期拉动公司业绩增长的又一重要驱动力。

    对于实体家电连锁运营电商能否成功持续盈利，也有机构对此表示质疑。

    面对苏宁易购的崛起，国美也痛下决心大力发展网上购物平台，一是与当当网合作，二是自己指派人员运作库巴购物网。

    招商证券认为，电子商务平台对于实体家电连锁商来说是一个很大的竞争对手。由于市场空间巨大(据市场分析预测，网购规模将由2010年5100亿元增长至2014年1万亿元)，以及本身的品牌知名度，国美网上渠道将会是新的增长点，但是竞争也将会非常激烈，电子商务平台的盈利能力也是一个挑战。

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